需求方面，来年的需求预期会间接影响沥青商业商及终端客户的冬储蓄货情感，间接影响冬储规模和冬储价钱。

　　但原油价钱不是决定冬储量级和价钱的独一要素，投资者还要关心市场接管度、需求预期、库存程度等。

　　从当前时点看，原油市场价钱不太满脚平稳或者偏看涨的预期前提，市场对2025年原油价钱略偏悲不雅的分歧性预期更强，从逻辑上看，压力次要来自需求增加的预期不强而供应有添加预期，同时，地缘的影响逐渐降温，原油市场总体呈现“慢熊”走势，因而沥青上下逛领受和投放冬储资本的立场必然趋于隆重。

　　目前沥青厂库、社会库存程度均处于多年来的低位，理论上对冬储规模和价钱会构成正反馈。从汗青上看，2018、2019、2022年的低库存环境取当前雷同，其时市场领受和投放冬储货色的志愿均遭到了支持。

　　综上，受基差程度、原油价钱走势、行业利润等限制，2024年沥青冬储体量或受限。目前炼厂和商业商均较为隆重，炼厂放储的从导性更强，下逛接储积极性不高。估计冬储沥青价钱正在3000~3200元／吨区间。

　　由于沥青市场具有较着的季候性特征，所以商业商或下逛企业会选择正在冬季囤货，以期正在来年旺季时赔取相对较高的价差收益。近几年，沥青市场价钱波动加大，且越来越通明，冬储价差收益的平安空间逐步被压缩，冬储行情的复杂性也越来越凸起，操做上很是行业人士对市场的判断能力和套期保值能力。

　　沥青冬储行情是每年11—12月份炼厂低价来年中持久合同，商业商低价备货的一种季候性行情。现在即将进入12月份，沥青市场步入消费淡季，冬储行情启动。

　　库存方面，除了受原油价钱走势、沥青需求预期影响外，冬储时沥青的库存量也会对冬储价钱和冬储规模有较着影响。库存包罗厂库和社会库存，冬储时厂库的库存程度对沥青价钱的影响略大于社会库存。沥青的冬储价钱将承压，商业商接货志愿相对不强，反之则有益于沥青的冬储价钱和规模。

　　此外，炼厂的出产利润也对沥青冬储价钱和规模有必然影响。一般环境下，正在出产利润较高的年份，炼厂会通过锁定原料价钱、售卖现货以及签定远期合同保住出产利润，好比通过大单优惠等模式，提高商业商以及期现商的拿货积极性，使得冬储合约量较高，成交也较顺畅。而正在出产利润较差的年份，炼厂全体开工积极性下滑，冬储合约的体量也会下滑，优惠力度下降。

　　基差程度对沥青冬储的影响次要表现鄙人逛及商业商的接货积极性。若是冬储季沥青远期合同和盘面价钱的基差达到-200元／吨之下，大型商业商及期现商接管度会比力好，参取冬储的积极性也高。他们会买入炼厂远期合同，正在期货市场卖出进行期现套保。若基差给期现商的利润空间无限，其参取冬储的积极性会大幅降低。

　　理论上看，估计会有大量项目赶工，并且近几年由于资金的限制，部门项目进度偏慢，目前宏不雅政策空气偏暖，市场对来岁的沥青需求量预期较为乐不雅，冬储价钱也会遭到必然支持。

　　本年沥青行业全体利润偏低，会炼厂冬储合约的积极性。但来岁的变量较多，OPEC有较大规模的减产预期，伊朗也有自动缓和焦点矛盾的可能性，因而中沉质原料价钱或集中回落，不外也疑惑除美国制裁力度加大，导致中沉质油品溢价的可能性。别的，炼厂还要分析评估国内降低消费税抵扣比率政策对利润的影响。因而，本年冬储订单的压力更多自炼厂，对其风险偏好和原料端前瞻能力有必然。

　　对冬储价钱的预判多依赖原油市场走势。当前布伦特原油价钱正在70~75美元／桶区间震动，并未呈现较着的趋向。从汗青行情揣度，本年的沥青冬储价钱大要率正在2950~3200元／吨。

　　目前的基差布局无法下逛企业及商业商供给较高的平安垫，将冬储量级。若是现货价钱回落至3200元／吨以下，取盘面上半年合约比拟，基差程度较为合理。

　　一般而言，正在冬储期间，若沥青成本端原油价钱的预期相对平稳或偏看涨，炼厂出台冬储政策会更为顺畅，由于地炼的次要操做模式是先操纵衍生东西锁定原料成本，然后再投放远期锁价合同，尽可能地规避市场风险。只需不留投契敞口，炼厂是不消承担风险的。当然，这种投放货色的体例也是下逛企业但愿看到的，由于固定成本接货会给下逛企业留出参取沥青期货市场的空间（单边投契或基差操做）。

　　原油市场走势是沥青供需两边最主要的预判基准。沥青做为原油的间接下逛产物，其价钱走势必定会被原油市场合从导，因而不管是商业商的利润预判仍是下逛商业商的利差空间预判，都依赖于相关人士对原油市场标的目的和波动率的判断。